FTX:加密是治愈,而不是原因
FTX同时是最大的欺诈和最大的银行业危机的高潮部分加密行业的历史。但是FTX崩溃已经很少与加密本身:它只不过是另一个事件在全球金融的漫长历史这样的灾难。
尽管广泛的监管和中央银行的活动,传统金融充斥着冲击,恐慌,银行挤兑,和其他灾害FTX只是最新的迭代。但与传统金融、加密提供了一个健全的金融体系的途径。如果密码是要兑现,分散的原则,不变性,可验证性需要通过更集中的机构。
金融危机是不透明的部分准备金银行系统的症状
欺诈和人类一样古老,和银行危机和银行本身一样古老。但是无处不在的这种过度增加了自从银行从存款机构,部分准备金银行客户存款准备金。
部分准备金银行只保留一小部分客户存款。渴望回报,他们将利润置于客户安全之上,利用了客户资本投资于较长期资产负债表,资产流动性较差,信贷额度在减少。这大大促进了部门的盈利能力,但它使银行容易受到运行和破产。*If clients seek to redeem their deposits en masse, the banks won’t have the necessary capital available to meet the demand.
FTX崩溃是这个系统的一个结果。FTX首席执行官山姆Bankman-Fried据称救助自己的贸易公司,阿拉米达研究,与FTX客户资本,有效地把FTX变成部分准备金银行和执行典型的金融欺诈。
监管和货币政策不符合密码
传统金融学试图抵消部分准备金银行制度的不可避免的过度监管和货币政策。这些可能在加密有效地工作。让我解释一下。
FTX丑闻突显出加密的持续监管套利的潜力。比特币,Ethereum分散、网络金融技术和其他crypto-assets。他们促进各方之间的资本流动在全球范围内,无论其管辖范围内。交流很容易建立在更遥远的地方作为一种逃避的手段限制和不断增长的市场份额从发达市场监管者的鹰派的眼睛。事实上,这正是FTX的路径,选择在巴哈马群岛进行操作。有悖常理的是,更严格的发达市场监管机构成为FTX崩溃后,动力越大加密运营商之间的迁移到更宽松的地区。
安然,巴林银行,Theranos证明复杂的银行法规解决银行业危机和欺诈行为。事实上,FTX Bankman-Fried培养亲密关系与美国监管机构近年来在国会和美国证券交易委员会。他藏在眼皮底下,监管机构没有看到的事情。
深思熟虑的加密规则可以帮助控制加密中介机构在未来,但历史表明监管没有银弹。
中央银行降低银行挤兑的风险是否在传统的金融市场。中央银行作为最后贷款人的地位降低了逃离破产机构的动力。但随着加密,货币政策是不可取的,不是特别适用。
有效的货币政策需要供给弹性。美国联邦储备理事会(美联储,fed)可以操纵美国货币供应量,但没有人可以打印比特币。* *An inelastic supply of the primary assets is a major constraint to any lender of last resort. Moreover, recent events demonstrate why central bank bailouts are both pernicious and undesirable.
FTX本身有效地充当最后贷款人在5月和6月在加密空间:它救助陷入困境的中央银行BlockFi和旅行者,以及其交易部门,阿拉米达。但是这些行动只藏在这些机构和潜在的风险导致一个更大的危机。Binance,加密最大的交易所,看起来像是一步FTX边缘摇摇欲坠,但明智的保持观望。
健康经济体显示失败。他们不隐藏他们。
商业行为不好,冒险,过度杠杆公司,和彻头彻尾的欺诈行为需要发现并扑灭。这就是一个健康的,运作的经济工作。央行在短期内可以帮助隐藏这些挑战和延迟最后的清算,但创造长期经济效率低下和损失的生产力。
因此,加密从这里去哪里?
可验证性和透明度原则适用于集中式财务
像其他新兴技术,比特币是不稳定的,但它是健壮的。比特币和Ethereum继续处理事务和智能合同,交付财务自由的世界各地的人们。他们提供这些服务,而不需要监管机构和中央银行。
集中FTX等机构未能履行的原则使比特币,Ethereum,和其他cryptoassets价值:透明、开放、分权,等等。这个行业更上一层楼,加密拥护者需要实施这些原则集中的金融机构。加密中介像FTX不能屈服于古老的传统金融的恶作剧。
Self-custody资产和分散的交流是两个伟大的解决方案,因为他们不公开用户的集中的托管人和部分准备金银行制度的嗜好。
储备的证明也可以集中机构更加透明。毕竟,集中中介不会消失。不是每个人都有必要完全过渡到加密的分散的宇宙。传统金融机构需要加密的第一原则融入他们的操作。一个简单的链上证明,公众可以查看公司的储备资产和负债是一个很好的第一步。它不会防止所有的不法行为,但它将极大地降低风险通过促进问责制,公开性和透明度。监管机构不需要审计交换资产负债表。相反,加密可以自动审核通过代码和链上透明度。这些信息可以实时传播,对每个人都是可用的。
密码是不会消失的
比特币自2021年10月的峰值下降了78%。它还在2010年和2011年下降了92%,在2014年和2015年的85%,2018年为83%。这些事故阻碍其功能或相关技术的飞速普及。事实上,加密拥有先进的在每个后续周期,其采用率是最快的技术之一。
比特币熊市
比特币市值
因此,尽管FTX惨败动摇了,回到第一原理将密码再次出现作为一个可行的选择增加全球货币失调。问题是,权力下放的原则,可以抵抗审查、不变性、透明度、和可验证性扩大超出了协议和集中的中介机构在世界各地吗?
*包括这篇文章的早期版本读句子,“毕竟,部分准备金银行,根据定义,资不抵债。“完整的精度移除。
* *这篇文章的早期版本说Ethereum供应不能操纵像法定货币。但Ethereum供应是不固定的比特币,所以我们已经删除了Ethereum参考。
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图片来源:©盖蒂图片社/ Stas-Bejsov
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