收入不平等上升40年牛市的隐藏的司机吗?

经济学家和市场参与者介绍过去半个世纪日益复杂的模型来解释股票市场的起伏。调整企业盈利措施和无风险利率,这些方法描述市场走势很好。

但是有一种更简单的方法来解释股票的行为。如果我们不再强调其金融自然和认为高端消费品,奢侈品手表,例如——的价格是由供给和需求的力量吗?

在亚伯拉罕·马斯洛的股票占领高地位人类需求层次理论。简单地说,我们只购买股票后,我们看到了我们的住所,食物,交通,教育和其他更直接的问题。我们的收入越高,自由我们去投资股市,反之亦然。

基于这个角度看,收入差距成为股票价格的一个隐藏的司机。在一个平等的社会,股票的需求较低。为什么?因为需要庇护和消费品胜过需要自己的股票。想象20家庭各有单个家庭年收入50000美元,有1000000美元。根据我们的研究家庭对股票的需求,后者近20倍,其他20家庭的总和。

虽然传统的财务权益性能模型仍然工作,有另一种解释基于19世纪40年的长期牛市的供需法则。

在需求方面,收入不平等机械驱动股票需求上升起来,回报。在供应方面,净股票发行一直乏力,美国证券交易委员会(SEC)股票回购1982年合法化。

古典经济学解释说当一个好的需求上升速度比它的供应:真正的好必须增加价格。因此,长期牛市,1982年开始一直需求强劲增长的直接后果受膨胀的收入不平等,以及其他因素,结合供应还没有跟上。

标准普尔500指数在1982年至2021年的实际价格回归牛市是每年6.9%,根据我们的分析。这是0.7%比6.2每年产生1913年和1982年之间。

如何解释这种差异呢?的超额回报,我们发现2.4源于一种翻天覆地的变化。收入平等上升在1970年代后期和1980年代早期,但随后潮转身增加收入不平等已经成为常态。

多余的价格返回结果的另一个1.4的供应不足造成的1982秒的决定在股票回购。其余部分是由于越来越多的股权分配,低通货膨胀,和较低的利率,以及其他各种因素。

如果世界已经不同?收入不平等趋势没有扭转或SEC不允许回购,标普500指数在2021年的实际价格应该是截然不同的。我们表达的实际价格演化动力学通过专注于投资10000美元在1982年标准普尔500指数和意识到整个2021年。

结果10 k美元投资在1982年,并在2021年实现
(1982年标准普尔500指数平均实际价格指数:317)

回购是

来源:斯委员会标准普尔,奥纬咨询

股票回购作为1982年之前

来源:斯委员会标准普尔,奥纬咨询

在所有场景中市场会上涨。但有一个主要的区别标准普尔500指数230%的增长最悲观的情况及其实际增长1240%。因此,尽管收入不平等不是一劳永逸的股市表现,这是一个关键因素,以前隐藏的视图。

这是什么意思的长期牛市的未来生存能力?

可以肯定的是,周期性的阻力将会扮演一个角色,在过去一年左右的时间。但不断上升的收入不平等将继续推动股市除非否则投票决定。

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作者(年代)

雅克·塞萨尔是前奥纬咨询公司的管理合伙人。他创办公司的零售实践,定价实践,创立公司的大数据。塞萨尔举行众多的高级管理职位和在奥纬咨询的全球执行委员会任职15年。

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