打破神话:经济推动股票市场
介绍
开关在彭博电视台CNBC在一天的任何时间和有一个很好的可能性主机将解释股票市场的日常起伏的最新的经济新闻。失业率下降,股票。通货膨胀,股市下跌。等等。潜在的假设是,股票市场是经济。然而大多数按季度发布的经济数据,在许多天没有任何重大新闻。那么,股票交易在那些日子吗?
,当股票市场被带走呢?毕竟,投资者的热情导致了太多科技泡沫例如,在2000年和2021年。虽然在这些时候经济增长强劲,事后不合理这样极高的回报和估值。所以,多少经济对股市重要吗?也许有时候非常重要,在其他时间更少。让我们探索。
美国GDP增长与股市回报
美国经济的主要原因是消费者的支出占国内生产总值的70%。剩下的30%几乎同样在私人投资和政府支出。净出口是接近于零;美国进口商品和服务略高于出口。
这篇作文几乎是类似于美国股票市场,在技术、卫生保健和金融是三大产业之一。当然,许多公司直接卖给消费者,但更倾向于关注企业和国际市场。例如,苹果公司市值最大的上市公司,接近70%的海外销售。所以,美国股市是否真的代表了更大的经济?
嗯,美国实际GDP的年度变化,标准普尔500指数显示了大体相同的趋势在过去的20年。当2008年的经济崩溃,股市也是如此。从全球大流行的经济复苏之时,2021年,标普500指数也是如此。
美国的实际GDP增长与美国股市回报,自2002年以来
但是如果我们延长lookback到季度实际GDP数据将我们可用,那么美国GDP和标普500指数之间的关系变得不那么清晰。在1948年至1962年之间,他们彼此紧密跟踪,但与其说之后的时期:美国经济迅速扩大,尽管一些股市崩溃,直到1970年石油危机。在以后的时间框架,然而,GDP的增长和标普500指数再次返回同步移动。
美国的实际GDP增长与美国股市回报,自1948年以来
美国经济和美国股市之间的相关性
量化美国经济和股票市场之间的关系,我们计算轧制10年期的相关性。从1958年到1993年,相关从0.7下降为零。它增加到0.8之后。相关解耦再COVID-19危机期间在2020年,当经济凋敝,但标准普尔500指数. spx今年牛市由于大规模财政和货币刺激措施。
美国的实际GDP增长与美国股市的回报:10年滚动相关自1958年以来,
我们扩展我们的分析从MacroHistory实验室使用年度数据。1900年以来,股票市场是前瞻性的,倾向于预测经济消息流,我们制定了一个一年的滞后。对于2000年,我们将当年的GDP数据与标准普尔500指数在1999年的表现。
再一次,美国经济和股市显示高度的相关性,在这一时期。相关性只有四次大幅跌落:在大萧条时期,第二次世界大战,1990年代,全球大流行。所有这些表明,标普500指数是一个很好的代表美国经济过去120年的大部分时间。
美国的实际GDP增长与美国股市的回报:10年滚动相关自1900年以来,
国际证据
但到目前为止我们的分析仅限于美国。GDP增长和股市表现显示类似的相关性在世界的其他地方吗?
来自亚太地区的证据告诉一个不同的故事。中国经济增长相当规律的和令人印象深刻的利率从1991年到2019年。然而,上证综合指数的表现是不一致的。它有一些异常年,涨幅超过100%,以及一些低潮时期,下跌超过50%。
如何解释这种差异呢?或许上证综合指数,仅在1991年推出,还没有走到这一步,这反映了中国现代和动态的市场经济。从历史上看,上证综指已上市的许多国有企业(国有企业),有不同的治理结构,例如。中国的零售投资市场也容易产生泡沫,以至于中国监管机构征收10%每日限制股票价格波动。
中国GDP增长与上证综合指数
其他工业化市场显示不同的关系取决于国家和时间框架下分析。计算后的10年滚动的相关性14个发达市场从1900年到1959年,1960年到1999年,和2000年到2020年我们发现平均实际GDP增长与股市回报之间的相关性从0.6增加到0.2。我们把这种现象归因于几十年的相对和平结合更多的资本主义经济体的趋势更大、更多样化的股票市场。
然而,并非所有国家经历了相同的轨迹:比利时GDP growth-to-stock-market-returns相关性变化不大在1960 - 1999和2000 - 2020时期,和在澳大利亚已经负的相关性与GDP的稳定增长在过去20年里加上一个忽上忽下的股票市场。
实际GDP增长与股市回报:10年滚动的相关性
进一步的想法
由于缺乏长期的数据,我们的分析局限于发达市场,但我们预计新兴市场的相关性可能会降低自股票市场更倾向于与他们的经济,通常以散户投资者为主。
但即便经济和股票市场高度相关,这并不一定意味着高增长国家好的投资。的低波动性的因素表明,低风险的股票表现高风险同行,至少在风险调整的基础上,多余的回报成长型股票基本上是零。同样的可能应用在一个国别基础上进行的。
尼古拉斯·拉贝和更多的见解Finominal团队,为他们报名研究报告。
如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。
所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗
图片来源:©盖蒂图片社/ DusanBartolovic
专业学习CFA协会会员爱游戏安全吗
爱游戏安全吗CFA协会成员有权自行决定和自我报告的专业学习(PL)的学分,包括内容有事业心的投资者。成员可以记录学分容易使用他们在线PL追踪。
好的观察。