证据显示投资者应该受益于资本化租赁义务
与大多数投资者在CFA协会的支持爱游戏安全吗成员的调查,一个华尔街日报》文章也是危害经济,“反映了反对该提议由国际会计准则理事会(IASB)和财务会计准则委员会(FASB)更新他们的租赁会计准则。
提出更新标准要求企业认识到资产负债表上的所有租赁义务(例如大小写),只有少数例外(如短期租赁),和今年预计将发布。
是投资者的预期收益合理吗?
经验证据在学术研究工作报告,评级分析调整公认会计准则财务报表及其对评级和债券收益率的影响,纽约大学写的Pepa卡夫,最近发表的会计评论杂志,与我们的调查结果,加强租赁义务的资本化。研究发现,评级机构“硬”和“软”调整当前的财务报表使更好的预测报告公司违约的信用风险。研究结果表明,利用报道根据美国公认会计原则(GAAP)低估了真正的经济杠杆。卡夫声称:
”从某种程度上来说,评级机构的调整捕捉真正的表外融资,杠杆比率根据报道美国GAAP数据大大低估了违约风险对于大多数样本的观察。”
上述论文评审穆迪信用评级调整的影响,包括那些对杠杆的影响(例如,资金不足固定收益义务,经营租赁,和证券化),和基于数据从2002年到2008年为849 US-domiciled非金融发行人遍及30个行业团体。
本文发现表外负债/总资产比率平均为14%。评级机构的分析调整的结果,调整美国公认会计准则报告数字:
- 70%的向上调整杠杆(债务/总资产)
- 27%向下调整利息费用覆盖
- 8%向下调整现金流量债务
自然,对利用不同行业的影响因不同的特征,如资产和债务/股本混合使用。表外债务的预期调整(调整债务/总资产)在30个行业范围从58.6%零售公司2.8%的媒体公司,和所有这些行业经营租赁由表外的大部分债务。
经济相关的评级调整
对非金融企业债务融资的比例(即。,leverage) is indicative of the risk of a company facing financial distress and bankruptcy. Hence, one would expect that more accurate measures of true economic leverage should allow a better representation of default risk. In other words, to the extent that rating adjustments result in a more accurate representation of the true economic leverage, one should expect that adjusted leverage will be more closely related to capital market-based measures of default credit risk (e.g., bond yields, credit default swap (CDS), spreads) than should be the case with the leverage that is currently reported. In this vein, the study finds that rating analytical adjustments result in a closer association with two measures of credit risk, namely: a) the credit default swap spreads, and b) the steepness of the CDS yield curve (ratio of five-year over 20-year CDS spreads). All things being equal, higher CDS spreads and steeper yield curves connote higher default credit risk.
研究还表明,当评级调整明确纳入管理和公司治理质量有更好的预测违约的信用风险。总的来说,结论似乎强烈支持的公司利用租赁而不是投资者不得不独立评估租赁义务和受制于严重的估计误差。指出在一个爱游戏安全吗CFA协会的博客瑞信(Credit Suisse) 2010年的一项研究,评估494年标普500公司有义务使我们总计6340亿美元未来经营租赁下最低还款额。这项研究显示,分析师预期的范围显著变化的潜在租赁义务。这个不完美,但有必要,分析投资者调整是因为目前不完整的和不一致的信息披露相关的经营性租赁信息提供的脚注,并简单地改善信息披露是不够的。
分析快照新标准的影响
作为展示新标准的效益和分析影响以及IASB和FASB模型之间的差异,国际会计准则委员会今年早些时候发表的指南租赁标准的实际意义。值得一读。
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