2014年11月13日
的循环流动,价格压力,对冲基金的回报(播客)
对冲基金资产的巨大的增长在1990年代末开始,一直持续到现在。同时,学术研究都集中在flow-driven价格对金融资产的影响但没有关注新兴的对冲基金资产。卡佳Ahoniemi和合作者中Jylha寻求正确的监督与他们最近金融分析师期刊文章“流,价格压力,和对冲基金的回报”,发表在2014年九月/十月。
我们有机会与Ahoniemi谈论她的研究的意义。
在他们的研究中,Ahoniemi和Jylha探索资本流动如何影响对冲基金的回报。他们发现资金流入比高资金外流在高流动,它生成一个循环:流动施加价格压力,导致更多的流动,这些流触发进一步的价格压力。
重要的是,他们的研究已经明确和对对冲基金绩效评价的实践意义。“有很多关注对冲基金经理的技能,“Ahoniemi说。“当分析师看对冲基金。。。他们可能感兴趣的一个基金的风险敞口,纯技巧的经理,但实际上,我们说的,也可能是一个额外的驱动性能。
此外,管理补偿可以循环的影响作者发现。“在非常实用的层面上,如果管理对冲基金经理与基金的补偿性能,因为它通常是,然后从这些结果可能会有影响(影响),流是影响短期回报,“Ahoniemi说。“我们的研究结果表明,这些流影响返回需要很长时间恢复。”
想要了解更多关于这项研究的结果,听面试或以上下载MP3。
爱游戏安全吗CFA协会成员可以阅读全文在出版物的网站。
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1思想”的循环流动,价格压力和对冲基金回报(播客)”
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这是很重要的,它符合其他的研究显示,对冲基金没有表现良好,净成本,经过长期观察时间。杰姆基准发表的一项研究由全美的实际表现意识到美国超过300 DB养老金计划在14年期间1988 - 2011 (http://www.reit.com/sites/default/files/pdf/Asset%20Allocation%20and%20Fund%20Performance%20Merged%20With%20Title%20Page%20 (12 may2014). pdf)。
研究表明,对冲基金一直在最糟糕的资产类的平均总回报率为每年6.02%(低于其他资产类别除了“美国其他固定收益”),但平均投资成本为每年125.1个基点(高于所有其他资产阶级私人股本除外)。去年在每年4.77%净回报率都死了。对冲基金比所有四个类别的固定income-meaning养老基金可以多元化股票配置比重更有效而支付1/3和七分之一之间!
杰姆基准估计平均养老基金可以改进的平均回报率2.1个基点/年如果对冲基金分配降低了百分之一,然而平均分配到对冲基金历史时期增加了5.0。
显然本文分析的问题是一个巨大的:机构投资者涌入对冲基金,追逐以往业绩,对冲基金经理们巨大的成堆的现金支付的证明已经黯淡”的性能。“我们必须阻止这种行为。