全球第三方研究:一个行业的危机?
研究报道由投资银行分析师和其他第三方研究机构近年来数量已趋于平稳。一项研究表明我们在AKRO investični společnost, Prague-based投资公司。结果证实了许多人一直怀疑:全球第三方研究行业已经“前增长”。
由于主要投资银行的分析师的数量自2010年以来下降了20%,联合发展有限公司的数据显示,这一发现可能表明改进生产力总体虽然,这也引发了人们对于潜在减少研究质量。
虽然有一些变化在三个区域检查在我们的研究中,结果表明,最近金融工具市场指令II (MiFID II)在欧盟法规要求银行投资研究“松绑”从他们的交易佣金指控尚未引起了科研产出下降。实际上,整个欧洲甚至有一个矛盾的向上趋势以来报道MiFID二世2018年1月3日生效。虽然波动可能是短暂的,它表明有增加了研究分析师的压力,从而提高工作效率和证明他们的成本。在这方面,在当前背景下的危言耸听的头条新闻和可怕的预测第二,MiFID的长期影响研究输出仍不清楚。
研究报道是什么和为什么它很重要?
研究报道描述了许多金融分析师为每个公司公布的预测包含在索引。足够的研究是资本市场正常运行的关键:稀疏或劣质分析师报道会导致较低的估值和较低的交易量,并增加潜在的错误定价的证券市场操纵。
金融市场行为监管局(FCA)在英国和欧盟的欧洲证券市场协会(欧洲证券与市场管理局)将进行研究MiFID II是如何影响的研究报道。当然,在研究输出是难以评估的质量,数量可以客观衡量。欧洲证券与市场管理局和FCA可能会发现什么呢?
全球复苏
AKRO的研究收集了所有发表分析师预估每股收益(EPS)、净收益,和销售三大股票指数的组成:日本日经225指数,美国标准普尔500指数,斯托克欧洲600。只使用彭博的标准普遍预期,所以没有过时的数据包括在内。
总的来说,分析师覆盖所有三大股指稳步增长到2009 - 2010。举个例子,在2007年年底,有大约17400名分析师每股收益预测公司的所有三个索引。,平均13位分析师或覆盖每个公司的分析师团队。到2010年,这一数字已增加到约21700个预测,或略高于16预测/公司。然而,自2010年以来,与21600年预测量一直保持静态,截至2018年6月29日。
这些发现适用的预测项目- EPS,销售额、净利润,无论市场。
方法论的注意:分析利用彭博数据标准一致的销售净利润和每股收益。除了2018年的数据,截至6月29日,所有的数据都是年终的指数成分日期。的总数估计为每个数据项(EPS、销售净收入)不同因为彭博排除预测,还没有完成基础上与其他预测一致。彭博的数据总数分析师建议,其他一些评论家称,被排除在分析因为彭博的作者已确认,不像它的普遍预测数据,建议总数上的数据可以包括过时的建议。指标选择的代表,与小例外,有限数量的股票:225年在日本,自500年至600年在美国,欧洲。彭博社数据包括大多数第三方研究机构的输出,比如投资银行和独立研究精品店。
地区差异
这个数据并显示一些有趣的地区差异。虽然某些趋势的增长被动投资在本质上是全球的,它们是如何影响的研究报道不同的市场之一。
在欧洲,研究报道在2009年达到顶峰,此后下降,由于持续的欧洲银行业的重组,以及其他因素。2009年,有11371个独立的EPS预估指数成员,或19预测/公司。到2017年12月,下降了21%,至8955年的预估,或者14.9公司。
最近,数据表明MiFID二世的短期影响,今年的向上趋势研究输出。发表的数量EPS预估斯托克欧洲600指数成分自2017年年底以来上涨超过10%。至少在那一刻,MiFID II增加研究输出作为研究部门寻求提高生产力不安之际,分析师对潜在的削减员工。
这第二MiFID信号代表了自2009年以来首次在欧洲股市覆盖率显著增加。
美国的数据展示了金融危机和随后的经济复苏的影响。而欧洲银行业已经衰落了。在过去的十年里,美国总统享有稳定上升。乍一看,研究报道自2011 - 2012年的停滞不前的状况是令人费解。最可信的解释停滞在看涨股市的日益突出和流行的被动基金。
“[S]在2011年迅速流入被动基金(包括交易所交易基金和指数基金)已经超过了流入活跃的基金每日历年,尽管活跃的基金超过被动基金由八比一,“帕特丽夏Oey观察晨星。“虽然被动基金已经吸引了更多的资产比活跃的基金在这六年里,流动的两组的差异也显著扩大。”
言下之意很明确:在第三方研究机构研究部门,尤其是那些在投资银行中,首当其冲的被动投资。反过来,这些压力都是反映在上市公司分析师覆盖水平。这是有道理的:被动投资,由于其本身的性质,不需要分析研究。因此,它可能是巧合五分之一股票研究分析师职位大型投资银行自2010年以来已经消失了。
此外,低成本的被动基金结合投资者寻找他们的钱的价值有一个一般的连锁效应在活跃的基金和间接费用水平多少这些资金可以从外部供应商支付第三方研究。
“投资者基金在2017年的费用比以往任何时候都低,“Oey观察今年晨星,平均费用收取的活跃的美国股票基金下跌了5%。
在日本,研究覆盖情况下介于两者之间,美国和欧洲。整体研究报道似乎已经在2010年达到顶峰的证据近年来一定程度的磨损。
的结果标准普尔小型股600表明,少了很多小型的报道。2012年,有5.1分析师预估平均每小盘股指数组成,与117家公司陷入“被忽视”的范围,只有不到三个分析师覆盖他们。截至2017年12月,平均每公司已降至4.7,与125年,或21%,在被忽视的范围。这表明小型覆盖率正在经历一个循序渐进的消耗战。
的斯托克欧洲200年小是由最小的斯托克欧洲600指数公司以来,报道的,也见过向上趋势的引入MiFID II。2009年,有2664个独立的EPS预估指数的成员,或13.3预测/公司。到2017年12月,几乎14%降至2299年的预估,或11.5 /公司。报道自今年年初以来已经上涨了7%。
尽管股市强劲复苏自金融危机以来,全球研究报道从第三方提供商却停滞不前。研究报道在欧洲市场经历了一个特别急剧下降。
这是一个不吉利的背景下实施MiFID二世也给投资银行削减更多的压力研究管理费用。
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图片来源:©盖蒂图片社/ Dmytro Yarmolin
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