如何阅读财经新闻的再现:流程确定优先级

宝宝哭了,我不知道为什么。

像所有的孩子,我的儿子约书亚哭因为他不能说话。我看看他是湿的,饥饿,或昏昏欲睡。然后我认为不太可能解释:也许他太热或太冷或他的衣服掐他。

之后,我很困惑,很容易娱乐疯狂的想法:有满月吗?有一只松鼠在他的床上吗?然后我来到我的感官,安慰他,希望有一天我将学习有什么可大惊小怪的。

金融新闻很像一个哭泣的婴儿:首先,噪音和骚动随着价格的上升和下降。接下来,我们考虑最明显的解释,其次是不明显的。在那之后,我们迷惑,所以我们猜测和假设。行动在先,它的叙事——如果谈到。

故事遵循价格

财经新闻给我们叙述,通常是正确的,这是令人称奇的压力面对记者,分析师和金融研究人员。有时过程是可笑的无能,我学会了在我职业生涯的早期。

1985年,在我工作的第二天股票分析师,我接到一个电话华尔街日报》。他们问我关于油价的最新举措,他们引用我第二天两页。我23岁,我已经权威的声音。

为什么报纸称之为新手分析师?油价正,他们需要一个解释。我不记得我说什么或者是有意义的,但是我学到了宝贵的一课关于新闻,特别是金融新闻:叙事遵循价格因为读者想要的一个故事。

在我前五年的股票分析师价值线,我学会了有意义的方式解释价格变动给投资者。当我们做长期预测时,我们努力是每个公司的基本面,行业背景,历史数据,整个股票市场驱动因素。

这是一个可靠的股票分析方法,我逐渐学会了经验法则。当股票价格和盈利增长势头强劲,我们预期在短期内继续。但因为我们知道历史,我们预期事情恢复正常。动量的股票就像在运动:一个球员可能会热或冷,但他们最终会回到原来的自我。

成长型股票,我们遵循当前的趋势,推动价格上涨势头。对于周期性股票,我们跟随行业周期在短期内,我们预计长期供应和需求。这不是万无一失,但它通常足以保持读者的兴趣和工作让我们使用。

历史告诉一个故事,故事是有意义的,所以过去”就是我们的预测。分析师,我们有时候开玩笑说,我们曾为“推断,合并”。

这是一个富有成效的方法在1990年代和1980年代,当长期趋势是坚定的,2008年的全球金融危机(GFC)是在遥远的未来。在那些日子里,一个黑天鹅是一只鸟,震惊了投资者的出现,颠覆了我们最珍视的假设。

我的想法改变了,当我成为了一个投资组合经理。我跑股票基金在1990年代的一系列大型银行,我了解到,股票价格已经反映了预期和市场价格吸收新闻比我可以交易。我也了解到,目前的趋势影响目前的分析,所以阅读更多的研究并没有帮助我做出更好的决策。新闻在本质上是描述性的,而不是预测,这使所有的差异。

是的,我仍然有阅读理解投资者预期一致估计。我还阅读帮助我了解时事新闻。但我读多学习少,我觉得被信息淹没。

建议从其他投资组合经理

幸运的是,在1993年,一个高级投资组合经理给了我一个很好的建议:

“一半的研究在你的桌子上是一个完整的浪费时间。找出哪些一半是垃圾和你你的效率提高了一倍。

“他的观点是,大多数研究是保守的,而不是预测。阅读晦涩的财务信息可能看起来和感觉上像生产工作,但大部分内容已经导致更好的结果的可能性很小。”

这句话来自于“如何阅读财经新闻:从投资组合经理建议吗”,我2016年写的。我采访了我的同行和描述他们如何读新闻。在本系列的后续文章中,我将描述我如何应用这些课程作为一个独立的顾问。把我的阅读习惯在上下文中,我将解释我的投资过程和决策方法。

我们的过程决定了我们的优先事项

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设置阅读优先级

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理想情况下,我们公司决定投资过程的价值主张,这驱使我们的阅读重点。

考虑上面的图表:我们的阅读重点由投资驱动过程和公司的价值主张?还是我们的阅读取决于个人喜好?阅读的目标是可行的,或者他们仅仅是雄心勃勃的梦想吗?

我的阅读习惯反映我的角色:我自己的注册投资顾问(RIA),提供全面的金融建议。公司收费和独立和构建定制的多样化组合基金。我个人顾问,我花大部分时间听客户和监控市场。

我特别感兴趣的假设,投资者对未来。市场价格反映了投资者的预期和传统智慧,所以我想知道:共识预期合理吗?乐观吗?悲观?

没有更多的选股

我一直股票分析师在我职业生涯的大部分时间里,但是今天,我使用基金构建投资组合。我的时间是有限的,我的首要任务是资产配置和风险管理。我要充分利用每小时的研究,所以这些天我学习中国,为中心的经济重心转向东方。

研究一只个股,然而,没有对客户投资组合相同的影响。只有一天这么多小时,,是值得关注的核心投资组合,而不是卫星。

实用性

正如图表所示,投资过程决定了我们的阅读重点。我们需要的目标是可行的,因为我们每个人都有我们的带宽限制。让我坦率地说:我有一个孩子,一个妻子上夜班,从自体免疫性疾病和慢性疼痛。所以我不假装读五个报纸每天在6点之前。

我可以实话实说,因为我自己的业务。其他人可能需要更多的机智与同事讨论工作/生活平衡时。然而,一个诚实的自我评估我们的能力将会提高我们的效率作为一个读者和投资者。它可以减少我们的压力。

简单的决策规则

我的资产配置过程关注美国经济周期,当领先指标开始闪烁的红色,我为客户筹集现金。这不是火箭科学。

你可以说我的投资过程只是一个算法——很好。但使用一种算法并不意味着自动驾驶仪。正如保罗·d·卡普兰中观察到现代资产配置的前沿”,历史统计数据不应盲目地送入一个优化器。”

我们总是要问如果算法,这是一个世界的模型,是设计的工作方式工作。毕竟,市场模型表示,和模型并不现实。阿尔弗雷德Korzybski说过,“地图不是领土。”

如果我是总结我的决策规则,我指出丹尼尔·卡尼曼的战略决策。这里就是我如何运用他的经验法则:

• 信任算法,而不是人:使用简单的规则而不是个人的自由裁量权。调整的过程,它是一种多年生诱惑但这并不增加价值。
• 采取广泛的观点:帧的投资过程尽可能广泛。作为AQR指出,我们的输入包括历史经验,金融理论,前瞻性指标,和当前的市场条件。我们不要看这些输入隔离,我们采取广泛的角度来看,包括他们,试着将它们集成到一个连贯的整体。不幸的是,市场不说话,和金融新闻就像一个哭泣的婴儿,我们的故事并不总是一致的,从未真正完成。
• 遗憾的测试:客户容易后悔倾向于救助底部的市场,所以任何策略,评估自己的风险承受能力的上下文中,把这个客户的财富,收入、目标、和个性。客户适用性包括远远超过单纯的法规遵从性。
• 我们信任的人寻求建议:我们的认知偏见产生盲点,所以我和同事压力测试我的想法。建设性的分歧是一个关键因素的投资过程中,我观察到“九个指南更好的小组讨论,”,解释了如何培养尊重分歧讨论小组,并深刻的引用9我的同行。我们需要培养自己的网络信任的知己。发现人们与完整性和学会利用自己的洞察力和批评。投资这些关系是一种投资在我们的职业生涯。

现在我已经描述了我的决策和过程,在本系列的后续版本中,我将概述我对阅读财经新闻的框架。

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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

图片来源:©盖蒂图片社/保险丝

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