经理选择:回报的力量

最重要的投资组合经理技能指标常常被忽视。

我经常听到基金经理说,“我只需要做对了略高于50%的时间。“他们是指的是什么命中率。这是类似于击球率在棒球比赛中:它代表赚钱的比例的决定,绝对或相对而言。是的,理想是实现决策上的命中率高于50%,无论你是一位基金经理还是普通的人在日常生活中,对吧?

然而,事实是,大多数基金经理对他们的命中率不到50%的总体决策。我们最近的研究中,行为α基准,发现,只有18%的投资组合经理更比花旗value-additive决定。我们检查了交易行为在76年在三年内投资组合和孤立的投资决策的结果在七个关键领域:选股,入境时间、大小,比例,调整大小,比例,并退出时机。

在我们发现:虽然命中率吸引了很多的注意力,但往往是重要的比回报。一个好的回报比率可以超过补偿子- 50%命中率,和一个可怜的回报比可以完全取消一个强大的命中率的影响。

原因:回报措施是否经理的正确的决定通常会超过他们的错误决策失去了。它表示为一个百分比:100%以上是好的;低于100%是坏的。几决定回报超过100%可以弥补一些多低于100%。

他没有使用术语,但传说中的彼得林奇强调收益作为一个关键的主题:在1990年,他告诉华尔街本周路易Rukeyser,“你只需要一个或两个好股票十年。”这些需要很好的股票,当然,但关键是,回报是成功最关键的因素之一专业投资。成功的管理者需要确保他们的赢家赢得更多总比失败者输。

也许这是讽刺,资产所有者和分配器检查各种经理统计以单独的运气与技巧但往往忽视的回报。事实上,回报是最纯粹的技术指标之一。管理者持续实现回报超过100%表现出真正的投资技巧:他们知道何时举行“哦,当折叠”。

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基本行为α前沿

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能够减少失败者,的确,减少赢家之前成为输家最好的投资者擅长什么。这体现在高回报。

上面的图来自行为α基准。看起来所有的交易决策的样本76活跃股票投资组合在过去的三年中,情节命中率反对他们的回报。虚线代表什么是通过机会:如果经理是正确的一半的时间以50%的命中率和平均赢家让完全平均失败者失去了100%的回报。

而经理人命中率下降很紧带沿着X轴,他们的回报在Y轴上相差悬殊。前五名经理,颜色红色,都高命中率和高回报。

这个图,它的使用收益作为投资组合经理比较的主要衡量指标,代表了一个重要的进化的下一步经理评估方法。它使我们能够超越传统的评价指标根据过去的表现——这是高度受运气的随机效应,因此有限的效用,而不是关注经理的决策的质量。这是一个更准确的评估他们的技能。

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图片来源:©盖蒂图片社/ Wachiwit

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