日元的下行风险依然存在,尽管央行转变
日本央行(BOJ)扩大10年期公债收益率交易区间。
日本央行宣布其最新的收益率曲线控制(YCC)变化对12月19日,提高10年期公债收益率上限从25个基点(bps) 50个基点。一些解释的转变作为第一个在一本即将出版的系列日本央行的强硬举动,从137.41到130.58,日元上涨之后缩减涨幅。
以前,当日本政府债券(国债)收益率上升对日本央行帽,日元削弱。但是最近的政策冲击短暂恢复传统的宏观政策:产量越高,预期的货币资本流入越强。
然而,我们有理由保持谨慎的新生日圆涨势。
尽管市场预期日本央行进一步放松YCC,银行的下一个另外一个方向移动,除非任何政策惊喜,仍可能还要几个月才能作出。由于日元的新的力量,全球长期利率反弹可能再次施加日本国债收益率上涨的压力。这符合co-movements框架之间的全球长期主权债券”接近的替代品”,概述了美国联邦储备理事会(美联储,fed)的州长布雷纳德。
Co-Movement在全球长期利率
应全球收益率飙升,日本央行可能别无选择,只能捍卫自己新的50个基点收益率上限通过创建新的现金储备购买10年期日本国债和重建曲线控制。这将有一个成本:日元会削弱短美元/日圆势头放缓,即便日本央行进一步转变在今年晚些时候。
这不是日本央行首次下调10年期交易区间。在中央银行定量宽松(QQE)质量和就职的时候,YCC。2016年9月有两个政策转变,它建立了一个先例。2018年7月31日,政策委员会10年期交易区间扩大从+ / + / -20个基点的-10个基点,然后2021年3月19日+ / - 25个基点。日本央行干预削弱日元当10年期日债收益率测试政策2022年上限。直到YCC结束,又要避免这种情况发生。
日本10年期公债收益率和收益率曲线控制“天花板”
引发央行再度收益率曲线防御
随着全球经济继续发展除了pandemic-related中断,恢复海外增长和更大的能源需求商品,以及其他因素,可能会抵消需求破坏动力学。在英国,财政刺激已经取代财政紧缩,政府计划扩展前总理Liz桁架的能源补贴计划到2024年春季。日本经济对全球大宗商品价格敏感,和价格飙升可能提振国内通胀预期和10年期日债收益率上行压力。
因此,预期的时间表可能成为央行的鹰派与市场的发展。如果未来央行政策转变预计在2023年第二季度,如果收益率上升测试日本央行的收益率曲线防御第一季度初吗?日本央行可能将日本国债暴跌转换为日元走弱,印钱融资产生防御50个基点的底线。
相反,全球经济增长不及预期,回归主要经济体的财政紧缩政策,宽松的地缘政治紧张,大宗商品价格下跌可能降低10年期日本国债收益率和降低有力的央行干预的可能性。实际上,日圆仍然敏感的10年期日本国债和央行政策限制。
换句话说,在字段并不意味着把门柱球不会到达那里。只要有门柱,他们必须捍卫,日本央行还没有准备放弃收益率曲线控制信号。
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