阿根廷可以恢复吗?新兴市场的经验

其铆接战胜法国世界杯决赛和装腔作势的历史伟大的队长梅西,阿根廷有理由庆祝。

但随着世界杯后发光消退,这个国家面临着重大和根深蒂固的经济和金融挑战。通货膨胀达到了折合成年率92.4%的2022年11月30日结束的,把压力加在人口已经遭受重创多年的滞涨和乏力的经济增长。此外,经过30年的赤字开支,偿付能力的担忧仍然存在着阿根廷的公共债务。实际上,当前的信用违约互换(CDS)价格表明发生违约的概率为60%,到2024年,根据Cbonds数据。

阿根廷并不总是忍受着如此可怕的经济条件。事实上,它是世界上第十富有的国家人均在20世纪早期。“像一名阿根廷一样富有”是一个共同愿望。

那么,如何解释阿根廷的下降从经济的高度、如何恢复和提供其他新兴市场经济体中吸取什么教训呢?

阿根廷的经济黄金时期从1860年到1930年很大程度上要归功于农业粮仓,潘帕斯草原,赏金的小麦,玉米,酒,和牛肉生产。外国投资从德国、法国和英国的流动,和高工资吸引了来自意大利的移民,西班牙,和其他地方。从1860年到1899年,阿根廷的实际GDP先进以惊人的7.7%的剪辑。每年。

在前两个几十年的1900年代,阿根廷的经济比加拿大和澳大利亚。押注于阿根廷的未来,哈罗德甚至开设了第一家海外地点在首都布宜诺斯艾利斯。

与大萧条时期,然而,阿根廷的几十年的经济扩张停了下来。尽管疼痛是全球性的和其他国家遭受相似的经济下滑,阿根廷尚未恢复到经济持续增长的轨迹。

通胀冲击和马拉多纳时代

阿根廷在哪里偏离它的发展道路?作为大萧条导致阿根廷出口的崩溃,民粹主义的普遍不满政府的不稳定。在接下来的50年,民粹主义和军事独裁政权交替。满目疮痍的出口冲击大萧条时期,阿根廷的经济闭关自守。而不是国际贸易增长,国家领导人接受了错误的自给自足的经济哲学。

由经济学家劳尔•普雷维什制定,这种方法试图通过进口关税保护国内产业的发展,补贴,甚至某些经济部门的国有化。在1976年政变后,新的军政府开始扭转这些保护主义政策和开放经济更多的国际贸易。但是经济自由化和军政府的利益并不总是一致,和国家的财政恶化之际,最初的结果是喜忧参半的,所以这些努力很快就打回来了。与此同时,1978年阿根廷世界杯主办,并捕获的国家队第一个nba总冠军。尽管比赛的争议——国家干预是不限于阿根廷经济——胜利构成一个明亮的时刻在一个黑暗的时代。

在这个时代面临的一项重大挑战来源于税收收入,或缺乏。短缺变得尤其严重的福克兰群岛战争在1980年代早期,就像之前许多政府一样,阿根廷的统治者印刷更多的钱为冲突,引发猖獗的通货膨胀和货币贬值。到战争结束,每年年度通货膨胀率高达82%。

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阿根廷通货膨胀率(%),1978年到1984年
每年的变化对居民消费价格指数

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高通货膨胀是一个世界性的现象在1980年代,和阿根廷几乎是唯一的斗争。经济学家探讨非正统的冲击控制物价上涨,在1983年恢复民主政府之后,阿根廷领导人实现了南国计划两年后。这与新货币取代了传统的阿根廷比索,南国。(尽管批评者形容南国有效地与三个零砍掉。比索)南国计划还包括冻结和关税削减工资。

最初,计划减少通货膨胀每年更温和的50%左右。在1986年,该国的GDP增长可观的6.1%,而且,传奇背后的马拉多纳,阿根廷第二次世界杯。

但希望复苏证明是虚幻的众所周知的阿根廷的失去的十年”拖延和经济增长继续溅射。巨额财政赤字导致政府增加其印钞和通货膨胀加大到前所未有的水平。1989年7月,每月达到200%,结束了一年的恶性通胀年率接近5000%。

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阿根廷通货膨胀率(%),1984年到1990年
每年的变化对居民消费价格指数

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改革时代

当Carlos Menem 1989年12月就职以来,公共开支和财政赤字加起来今年GDP的36%和7.6%,分别。梅内姆解除价格管制,跨境资本流动和国际贸易壁垒,简化税法,几个国有企业私有化。但他最致命的决定是将南国回到比索与美元挂钩。这标志着开始的被称为“兑换政权”,这一直持续到2000年代早期。

固定汇率制度、货币发行局不是一个新概念,和许多其他国家都追求类似的安排。但当国家挂钩的货币一个外国,他们有效地丧失能力进行独立的货币政策。如果美国经济增长速度高于其阿根廷,阿根廷中央银行不得不印更多的钱来维持固定汇率。这进一步推高了国内通胀的比索供应超过了国内生产。

实际上,货币发行局是美国货币政策束缚。然而,固定汇率制度最初显示的承诺。通货膨胀在1990年超过2000%,但拒绝在1995年只有1.6%。阿根廷政府也从在降低赤字1990年国内生产总值的7%到1989年的2.3%。

抑制通胀导致大量减少贫困。在1990年,29%的更大的布宜诺斯艾利斯家庭生活在贫困线以下。到1995年,这一比例已降至13%。

货币政策的成本依赖

西西里亚的经济改革似乎工作。但是在1994年末,墨西哥贬值的汇率,让它漂浮而不是耗尽外汇储备捍卫它。

这引发了连锁反应。资本逃离来自墨西哥,这种现象被称为“龙舌兰酒效应,“投资者环顾四周,看到其他国家的潜力——阿根廷其中浮动货币。这个催化大规模资本外逃的阿根廷。用更少的钱流通,政府削减了货币供应量。利率在不到一年的时间里翻了一番,从10%上升至20%,加剧了痛苦的经济衰退和大范围的失业。

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阿根廷银行间同业拆放利率(%)

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没有货币刺激机制,政府增加财政支出和公共债务的增长。1991年,公共债务总额是614亿美元。仅仅五年之后,它是905亿美元。

1990年代末的亚洲金融危机传播第一个俄罗斯,然后到巴西,阿根廷。政府一直认为,这个问题是暂时的,进一步增加财政赤字。公共支出是1180亿美元,到1998年,GDP的近50%,而在众所周知的阿根廷大萧条时期,经济陷入深渊。

梅西时代

2001年,阿根廷在世界上最高的公债收益率(殖利率),没有严重的计划来解决这些问题。这个银行系统的偿债能力提出质疑。有足够的美元支付存款吗?许多不那么认为。银行挤兑发生和汇率制度的崩溃。

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阿根廷比索

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而阿根廷在2002年大萧条正式结束,几十年经济显示进展甚微。过去的20年里一直是一个不值得羡慕的序列的国际货币基金组织计划和救助,债务违约和协议,飞涨的通货膨胀,和拜占庭外汇系统旨在限制访问外国货币。这创造了一个黑市货币和一系列平行汇率,如美元美元“酷玩乐队”和“卡塔尔”对于那些想要购买音乐会或世界杯门票。

什么教训阿根廷的经验在过去的几十年里提供其他新兴市场?美元化的实验表明,人造货币挂钩使货币贬值几乎不可避免,因此最好避免。

但在更大的程度上,这个国家的困境说明了良好的政府政策的重要性。政治动荡和连续的阿根廷政府的不一致,有时甚至相互矛盾的举措已经长期存在的阻力来振兴国家的经济竞争力。他们推动投资者。控制支出,避免长期财政赤字是至关重要的。当阿根廷政府设法降低成本,平衡预算,经济反弹和这个国家的整体生活质量。

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阿根廷的国内生产总值,在美国数十亿美元

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前进的道路

今天,阿根廷最高的通货膨胀率在20国集团(G20)和其2022年GDP不远,它是在1998年。这个国家已经有效地忍受了失去了四分之一世纪。

由于债务协议,2023年不太可能违约,但重要的期限将在未来几年到期。非凡的财政和货币问题进行简单的解决方案。

但是阿根廷的世界杯或许提供了一个充满希望的并行性能。马拉多纳,Messi-led胜利之间的1986年和2022年是一个痛苦的36年期间阿根廷国家队没有兑现承诺或其传奇的历史。然而,在2022年,它摆脱了超过一代人的失望自我救赎。希望阿根廷经济在未来几年将图表类似的路径和恢复其增长和繁荣的传统。

当然,任何补救措施阿根廷政府机构必须与金融的法律一致。资金流动的地方显示最承诺和投资波动,和阿根廷没有这样一个地方很长时间了。的确,重振其经济活力经过近一个世纪的挫折和停滞需要技能和领导的财政和货币领域的马拉多纳和梅西在足球场上,证明。

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