决定归因:投资组合经理技能和过去的表现

投资组合经理的工作是做出决定——所有的一天,每一天。其中的一些决策导致交易,但更多的没有。如此,一个重要的问题对于一个投资组合经理的决策帮助和伤害的性能?他们擅长做哪种类型的决定,并由某人,会更好之类的,其他的吗?和他们可以更有效地使用自己的能量通过减少,更好的决定呢?输入决定归因分析,最大和,对于投资者来说,最重要的行为分析的领域。

直到最近,这些问题几乎不可能回答。最佳的绩效归因分析,许多投资者和基金经理的主要评价工具——从结果开始,向后解释它通过比较一个索引的性能选择。但这并不真正帮助经理:尽管它有助于解释为什么投资组合表现的那样在一定时期内,这种分析不能识别不同的基金经理能做什么来达到一个更好的结果。

决策归因分析大大改进的指数增长近年来机器学习能力。决定归因是一种自下而上的方法,自顶向下方法相比,由绩效归因分析。它着眼于实际,个人决策经理在被分析,随着周围的环境决定。它价值评估这些决策生成或销毁并识别技能或偏见的证据。

可以肯定的是,管理者在不同的市场环境下做出不同的决定,但还有更多。当然,基金经理选择不同的股票在不同经济周期。但是许多的选择决定只有一个选择,让基金经理期间的生活位置。也有决定什么时候进入,多快起床,去多大,是否添加和调整位置随着时间的推移。最后,经理决定什么时候出去的速度有多快。

这些决定不太引人注目,更少的分析,,事实证明,少了很多变量。在研究了股票投资组合经理行为过去十年的大部分时间里,我所见过的证据,一次又一次,当我们改变我们的选择行为随着市场环境的变化,其余的“移动”更习惯性的和一致的。

历史日报控股投资组合数据的人都已经看到它们所需的原材料技术作为投资决策者,而他们正在一致的错误。我不想误导:归因是一个复杂的决定。任何投资者都试图这么做就可以证明。虽然作为一次性运动很有趣,它是唯一真正有用的如果它可以在一个正在进行的基础上完成;否则,我们怎么能知道我们的技能(而不仅仅是我们的运气)是改善吗?

直到最近技术使人们有可能进行决策归因分析可靠地在一个正在进行的基础上。这是特别有用的在目前这样的市场:它帮助管理者了解他们所能做的不仅是得到一个更好的性能结果也向投资者证明他们的技能当他们的表现是负的。

没有人是一个完美的决策者。复杂的资本港口没有幻想的分配器。但随着投资组合经理,能够展示我们的投资者——数据驱动的证据——我们知道我们擅长什么,我们正在采取的步骤来提高是大有裨益的。和底层数据的可用性,现在,分析工具集,没有好的借口不去做。

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图片来源:©盖蒂图片社/ portishead1

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