全球外汇代码:为什么现在正是时候
不是联合。这篇文章不能转载未经明确许可的加拿大皇家银行全球资产管理公司。
最大的如果我告诉你,世界上最具流动性的市场也是一个最不理解?它的每天2.1万亿美元的营业额小矮人的债券或股票,其所有的交易都是场外(OTC)进行。市场也连接成千上万的参与者在52个不同司法辖区,进一步促进每日5万亿美元远期、互换和期权,除了现货交易。
我说,当然,高度分散的外汇市场(外汇)。
这样一个巨大的和相互联系的市场应该在一个开放的、液体,公平、健壮的和透明的方式进行。自全球金融危机(GFC),外汇市场的日交易量大约翻了一番。上调收益预期有关透明度和流动性,需要增加监督。我的前排座位的外汇市场的发展在过去的20年,都记得它如何为所有错误的原因往往成为新闻头条,因为经销商和客户之间的信息失衡导致滥用。“怀疑外汇刨传播”,的华尔街日报》响起2011年2月:“一些最大的投资公司在美国已经被银行多收了货币交易,银行内部人士和其他人声称,扩大范围的口袋里的4万亿美元的外汇市场的违规。”
为了应对这样的暴行,十国集团中央银行行长发起了一项全球倡议建立全球外汇代码(“代码”)在2015年5月。未来几年,来自16个代表中央银行,与私人合作从买方和卖方市场参与者,起草了一份全面的文档。加拿大皇家银行全球资产管理公司(红细胞GAM)参加了一个工作小组。
最后70多页文档,出版于2018年,超越伦理体现了业界最佳实践。围绕六个主要原则,列出的代码从自己和对方市场参与者预期:
- 道德:”行为在道德和专业的方式促进外汇市场的公平性和完整性。”
- 治理:”有一个声音和有效的治理框架提供明确的责任和全面监督他们的外汇市场活动,并促进负责任的参与外汇市场。”
- 执行:“运动保健当谈判和执行事务。”
- 信息共享:“清晰和准确的通信和保护机密信息。”
- 风险管理和合规:”来促进和维护一个鲁棒控制和合规环境有效地识别、管理和报告外汇市场的风险订婚。”
- 确认结算流程:“到位健壮、高效、透明、和减少风险的交易后过程促进预测,光滑,和及时结算的外汇交易市场。”
代码不属于监管框架在大多数地区,所以坚持它是自愿的,意味着参与者对良好治理的承诺和良好的实践以及促进公平、透明,液体,和强劲的市场。代码是为了适用于所有外汇批发市场参与者(包括买方和卖方交易场所和其他实体提供经纪和执行服务。代码允许比例实现,然而,随着具体情况和业务活动的变化可能会决定。这种承认,经销商的活动本质上不同于资产管理公司,企业,或中央银行,而不是每一个原则适用于每一个参与者。例如,作为一个资产管理公司,加拿大皇家银行GAM不让客户和市场不进行自营交易公司的代表,很多卖方规则并不适用于我们。的第一步是确定哪些原则应用在市场参与者可以确认遵守代码。
活文件,代码维护和更新,以反映市场变化,这是一个关键目标的全球外汇委员会(GFXC)。的GFXC网站是一个很好的信息资源和工具来促进收养。最初的2018年版本的代码是2021年更新,和每三年修订,参与者将重申他们对最新的文档。
在四年由于代码的版本中,大多数卖方外汇市场参与者有签约。然而,买方采用缓慢。有限的资源,FX构成业务的一小部分,代码的自愿性质,认为它是一个“卖方”买方吸收差的原因之一。
作为一个投资组合经理20多年,我觉得这令人费解。我们依靠内部外汇书桌上执行RBC GAM超过25年。根据我们的经验,我们相信,作为一个生态系统,外汇市场要求所有参与者知道,跟进,执行和维护的原则。我们关心的最佳执行外汇就像我们做固定收益和股票部门:我们的治理框架的一个重要组成部分。
因此,如何坚持代码帮助我们?
- 它已成为一个新成员的培训和教育工具我们的外汇,贸易支持,运营团队,是我们新员工培训材料的一部分。
- 它促使我们政策的回顾和深入讨论代码的适用性,这加强了我们对市场的理解函数以及它的最佳实践。
- 它赋予我们的交易人员需求最佳执行实践,和我们所有的交易对手必须签署代码。
- 它使我们不断提高我们的政策和程序。每次更新消除了歧义。
- 它增加了我们的信心在我们的内部政策和程序和客户强调我们的治理框架的强度。
作为公司和资产管理公司希望展现自己对环境、社会和治理(ESG)值,他们应该接受一个机会彻底的治理框架支持他们的外汇业务。
客户签名的代码也受益。集成一个全球标准,导致一个有效和道德功能的分散,分散的外汇市场。交易对手,已经签署的代码可以使用它作为一个指导在意外的情况下或纠纷,如公平对待所有客户提供交易结算女王伊丽莎白二世的葬礼上,一个意想不到的公共假日。计划也寻求奖励公司签署的代码提供额外的流动性。例如,全球外汇交易平台360 t宣布,截至2022年10月1日只有代码签名或做市商提供公司流动性能够使价格匿名的电子通讯网络(ECN), 360 tgtx。
随着外汇市场的增长和发展,需要做更多的工作来改善其功能和完整性。进步要求所有买方专业致力于全球公认的最佳实践。和进步继续参与持续改善。我们试图这样做RBC GAM和希望其他资产管理公司将认识到签约的益处和坚持其原则的代码。
复制与加拿大皇家银行全球资产管理公司的许可。
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图片来源:©盖蒂图片社/海科Kuverling
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