60/40组合还有关吗?

世界各地有不同的投资组合分配表现如何?

在最近的市场动荡中,美国债券有史以来最糟糕的一年、持续的通货膨胀和经济增长放缓甚至衰退的威胁,这是一个关键问题,尤其是鉴于目前讨论传统的60/40的功效。回答,我们评估的性能与资产配置投资组合100%的股权,债券100%,60/40和80/20在美国,英国,意大利,瑞士,全球市场在一次付款和平均成本(DCA)。

我们选择这些市场,因为他们有广泛使用液体的工具来执行我们的战略以及不同程度的波动。

我们构建我们所有的假设的投资组合与交易所交易基金(etf)除了世界债券配置。我们收集了密切的交易所买卖基金的价格数据和全球债券基金资产净值和再投资/累积红利在我们10年的持有期从2012年12月31日到2022年12月31日。每个国家的基金以当地货币定价和世界基金在美元。唯一的瑞士返回债券ETF有10年的历史有针对性的成熟度7到15年。

---

组合策略组件

曼联 州	股本	SPDR S&P 500 ETF的信任 (间谍)
	债券	iShares 美国国债 (政府)
曼联 王国	股本	iShares核心 富时100指数UCITS ETF(安全部队)
	债券	iShares 核心英国国债 UCITS ETF (IGLT)
意大利	股本	Lyxor FTSE MIB UCITS基金 (MIB)
	债券	iShares意大利 政府债券 UCITS ETF (IITB)
瑞士	股本	iShares重度 ETF (CSSMI)
	债券	iShares瑞士国内 政府债券ETF 7 - 15 (CSBGC0)
全球	股本	iShares:摩根士丹利资本国际世界 (URTH)
	债券	iShares全球 政府 债券指数(陆) F2美元

---

我们val,计算每种策略的年率化总回报基于投资120000在当地货币。一次付款方法,我们投资满120000 2012年12月31日。我们分裂的DCA方法,总投资1000人民币每月现金流为120个月,2012年12月31日至2022年12月31日。

我们排除了交易成本,因为它们很可能是小的一次总付的策略,虽然可能更高的DCA方法,他们不应该定性影响我们的结果。

年回报率性能:一次付款与DCA

一次付款的年化回报率方法在每个国家和世界的投资组合,在下面的图形可视化,表明只有100%的美国股票投资组合的表现好于100%的全球股票投资组合,而这四个国家的100%的债券投资组合击败他们的世界。每80/20分配产生更高的回报比相同市场60/40的对等。

---

一次总付的年化收益

---

美国股市起初显示相对高收益的其他三个国家相比,和所有的美国投资组合保存100%债券配置表现良好。但是这些结果有一个很大的警告:他们依靠我们精确的10年时间,不能通用的样本。此外,并非所有投资者,无论是零售还是制度、遵循一次付款方法在积累阶段。这就是为什么我们进行DCA分析。

DCA策略执行相比如何?这四个国家市场显示类似的趋势,如下面的图形中描述:所有负面的年回报率100%债券配置。只有100%的美国股票超过100%的全球股市。与一次总付的分析,80/20超过60/40的投资组合。

---

平均成本的年回报率

---

比较持有期

孤立低迷的2022年债券收益的影响,我们结束了持有期2021年12月31日,而不是2022年12月31日,减少我们的投资数量从120000年到108000年。这增加了债券和股票的年回报率DCA方法全面。100%的美国股票策略进步最大,产生更高回报的6.56%。

怎么一次付款策略执行都持有期间100%的股权分配和100%债券分配在每个国家?随后的图形将我们的结果。

---

一次付款:100%的股票和100%的债券投资组合

---

相比之下,下面的可视化显示了60/40和80/20分配在每个市场表现时间窗口。

每个类别的股票和债券基金和所有60/40和80/20的投资组合表现出显著更高的回报持有期结束后2021年12月31日,而不是2022年12月31日。

---

一次付款:60/40和80/20的投资组合

---

波动

使用平均回报,我们计算每个策略的标准偏差和的平方根乘以12按年计算。每个类别的标准差的资金增加了2022年全球股票和债券市场波动性上升,见下表。

---

标准差

	到2021年	到2022年
美国股票	13.33%	14.75%
美国债券	3.67%	4.27%
英国股票	12.14%	12.21%
英国债券	6.80%	7.92%
意大利股票	20.79%	20.93%
意大利债券	5.81%	6.39%
瑞士股市	11.90%	12.37%
瑞士债券	4.88%	5.73%
全球股票	13.45%	14.74%
全球债券	5.09%	5.96%

意大利股市展示最波动和英国和瑞士最少,而美国股市波动性与世界密切相关。美国和瑞士的债券市场是最稳定的。

---

夏普比率

了解每种策略的风险调整后的回报,我们计算他们的夏普比率。为无风险利率,我们使用各自的国家的平均10年期国债的利率以及全球投资组合的平均10年期美国国债收益率自美元计价。在第二次样品,我们的结果在这两个后续图,显示所有夏普比率更高/更好的截至2021年的时间,除了意大利80/20的投资组合。这表明全球股票和债券市场做的更好在风险调整的基础上在2021年比2022年。

相对于100%的全球股票分配,美国和瑞士品种夏普比率较高和较低的英国和意大利同行在两个时间。100%的债券投资夏普比率这四个国家表现出高于其全球同行。

---

夏普比率到2021年

	100%的股权	100%的债券	60/40	80/20
我们的投资组合	1.06	0.03	1.11	1.08
英国组合	0.13	0.31	0.25	0.18
意大利投资组合	0.40	0.39	0.44	0.35
瑞士投资组合	0.89	0.23	0.94	0.72
全球投资组合	0.79	-0.27	0.68	0.75

夏普比率到2022年

	100%的股权	100%的债券	60/40	80/20
我们的投资组合	0.73	-0.36	0.65	0.70
英国组合	0.12	-0.11	0.01	0.10
意大利投资组合	0.31	-0.01	0.28	0.44
瑞士投资组合	0.65	-0.08	0.59	0.46
全球投资组合	0.51	-0.57	0.32	0.44

---

2021年持有期结束时,60/40的投资组合比80/20s夏普比率较高。2022年底,所有80/20组合拯救瑞士的夏普比率较高。因为债券的风险调整后的表现是比股票通过这个时间表,分配比例更高的债券只有20% - 40%——产生了贫穷的结果。

全球80/20的投资组合的夏普比率高于60/40的在两个时间特别是2022年结束的一个样本。较高的波动性、高通胀和利率上升2022显然破坏了债券的环境性能和在我们的结果发挥了巨大的作用。

展望未来

从这个分析有什么外卖吗?第一,一次付款方法在所有分配给股票市场和投资组合。当然,这种方法需要投资包干运费,和成功部分取决于市场时机。此外,投资者可能会情绪对投资包干运费在市场低迷。DCA方法,另一方面,抚平市场波动对投资组合的影响,从而减少时间的风险。

基于一次总付的夏普比率,100%的股票投资组合风险调整绩效最好的到2022年在所有市场拯救意大利。截至2021年12月31日期间,60/40分配表现最好的在风险调整的基础上每个国家而不是全球。80/20分配表现好于100%的股票和100%的债券配置在一些市场和更糟。总的来说,2022年的债券灾难拖累年度和风险调整后的回报。

进一步得出结论的效用60/40组合与80/20或任何其他配置策略需要进一步的研究。事实上,我们的同事在进行中。但我们的分析显示,2021年底投资赎回会表现相同的投资组合2022年底救赎。这是一个很好的提醒端点偏见的风险在任何时间序列分析。

可以肯定的是,我们的调查有一定的局限性除了上面提到的这些。它不占外汇转换的影响,只侧重于发达市场,和有一个缩写投资周期。然而,它确实提供了一个窗口如何不同的资产配置策略在过去的十年和说明了60/40的投资组合可以添加风险调整后的回报和异常年份如何拖累性能。

CFA,罗德尼泼里斯大卫·特里斯CIPM, Karyn d·文森特,CFA, CIPM,促成了这篇文章。

如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。

---

所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

图片来源:©盖蒂图片社/ alexsl

---

专业学习CFA协会会员爱游戏安全吗

爱游戏安全吗CFA协会成员有权自行决定和自我报告的专业学习(PL)的学分,包括内容有事业心的投资者。成员可以记录学分容易使用他们在线PL追踪。