费用和费用不是成本在哪里?
Often-Alternative世界的另类投资
我们“正确”不认为“基于绩效的薪酬”是“成本(投资)管理”和“激励支付不包括。(作为)一个费用。”
代表大型养老投资办公室这些语句,根据查尔斯Skorina,首席投资官(CIO)猎头(他是知道谁是好的,谁不是跟踪这个)。
是的,你看的没错。
显然,这些主要投资者不认为奖励费成本,即使它们是美元支付给投资经理,可以减少20%的回报在一组障碍率。
同时,请记住,这并没有提及费用,在有限合伙(LP)投资世界,通常不考虑成本在计算net-of-fee性能。
作为一个例子,我们通常看到语言如下LP投资报告和基金提供文件:
“性能是净价的管理费用,但不包括奖励费,总基金的费用,一般包括:开销和行政费用,包括文件费、法律费用,税务申报费用,管理员的费用和年度审计相关的费用。此外,性能数据不考虑费用与尽职调查、研究、投资相关的差旅费用,与外部有关的费用产生的背景调查的基金经理。”
即使我忍不住去“呼”剪剪贴贴从我最近收到的一次演讲中,没有什么是法律上错了。
这是完全兼容:所有披露正确的经验,投资者“复杂,”和“认证”。
然而,问题是,即使在这个行业支出超过25年高层——在过去的生活我是几个大型投资银行董事总经理——我仍然发现自己学习。
不幸的是,我并不孤单。
2015年,Commonfund研究所,该组织被视为最好的养老投资回报的来源和实践,发表了一篇题为“了解投资管理的成本”。
接收数据后从大约700捐赠基金-常春藤学院和其他领导机构包括作者说:
”。与其他因素影响投资回报。成本几乎肯定最清楚。”
他们接着说:
”。事实上,几乎15%的调查参与者并没有提供成本数据表明,他们可能不知道他们的成本或者是不确定的。”
所有上述有关,以下图表和引用Skorina报告是照明:
”。只有18%的受访者包括激励和绩效费支付给资产管理公司,尽管近85%。这一事实。。报道有另类投资资产配置策略。”
认为是投资成本*
*百分比代表多少捐赠基金表示,他们认为上述项目投资管理的成本。
来源:图表数据和通用格式源自于2015年10月削减研究所报告,“理解投资管理的成本。”
我也想知道捐赠超过10亿美元的23%,和14%的受访者甚至不认为资产管理公司和共同基金的费用成本。
最后,叫我一个不成熟的投资者,但我只是不明白下面的语句从常春藤联盟投资办公室Skorina援引:
“符合之前的报道和传统会计。基于绩效的薪酬(不)(投资)管理成本。”
我最后一次检查,所有费用,费用,或补偿支付给顾问,投资经理,等等,都是成本。
我不知道还有谁认为这种方式,但当学术报告写的教育者从哈佛商学院发现“私人股本基金。收费平均每年6%”,似乎所有的投资者——包括高等学校应该花更多的时间教育自己多少实际支付投资管理。
顺便说一下,在我的书中,这并不是所有投资者。我最近写,我认为投资行业可以做更好的工作提供“简单平实的语言信息披露“所有的成本。
然而,直到这改变,警告“世故”的投资者。
我建议所有cio,受托人,和UHNW家族理财室受托责任?
一些私人股本和其他LP基金值得毕竟成本(请不要忘记税为个人和信托),但要注意。
当真正的钱也省了净回报率是远远低于预期或建模——记住,irr也可以误导——无知是没有借口如果你不明白,费用和费用成本降低你的回报。
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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗
图片来源:©盖蒂图片社/ CSA-Archive
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任何决策数百万甚至数十亿美元的养老应该能够解释什么是/不是一个“成本”,能够适当的调整误导这些经理提供的性能数据。一切以“成本”或“费用”显然是一个成本,如果他们不能弄清楚或喜洋洋他们只是绝望。
我真的不怪总值经理提供性能数据的所有费用,即使这是不诚实的,误导和总体投资行业不是一个好的反射。他们将使他们的表现看起来一样好他们可以合法。谁负责监管这些管理者,他们被迫在他们的表现包括数字是最终负责这场悲剧的逻辑。
如果扣除成本/费用从性能都是非法的,这个问题将不复存在。但这些经理们希望他们的奖金和他们喜欢他们的工作,他们会让自己看起来尽可能好的虽然不违反法律。
我们做了一个分析在FAJhttps://www.cfapubs.org/doi/pdf/10.2469/faj.v72.n2.1
威廉-
谢谢你的分享。我认为你的标题——费用吃多样化的午餐——完全是优秀的。所有最好的!
斯隆