他们会,或者不会?押注美联储的风险
世界经济2020年3月16日盯着深渊。COVID-19派了一个又一个国家封锁,扰乱了制造业供应链和服务行业。全球美元流动性枯竭,经济衰退风险飙升。在欧洲,企业的信用违约掉期交易违约概率的38%左右。作为确认COVID-19例从一月不到10飙升到近165000人科学家推测,拼命在死亡和传输速率。
与此同时,市场参与者都提心吊胆。从关注恐慌情绪演变,危机开始了。道琼斯收盘下跌近3000点。标准普尔500指数下跌了12%,纳斯达克综合指数下跌了12.3%。这是美国股票市场最糟糕的一天自1987年黑色星期一。
强调它的全球金融危机(GFC)剧本,美联储试图平息市场流动性和扩展立即阻止pandemic-induced跨市场多米诺效应。2020年3月16日,美国股市开盘前,美联储同意互换额度安排五个其他国家的中央银行为了缓解了全球信贷供应紧张的情况。几天后,美联储进入类似协议与其他九个中央银行。
但这还不够。在3月底之前,美联储延长了规定更多的中央银行持有美国国债,沙特阿拉伯的其中之一。这些央行可能暂时交换他们的证券与美联储迅速获得美元资金,所以他们不需要清算他们的国债。
美元流动性支持借款人将永远是美联储的选择。这类干预措施显示,央行致力于减轻经济不稳定问题和保护经济免受金融残骸。在短期内。
但是长远来看呢?这样,通常可预测迅速采取行动,提高金融体系的脆弱性?它为中央银行和市场参与者创造道德风险?
国家的经济危机袭来时是很重要的。由于严格的监管和巴塞尔协议的发展,银行今天更有弹性,比他们更好的资本化GFC的预备阶段。他们不是主要的问题。但经济持有更多的债务,更容易受到冲击。2020年,全球总债务飙升速度第二次世界大战以来,大规模的货币刺激措施。到2021年底,全球债务已经达到了一个创纪录的303万亿美元。
这过剩债务创造了更大的系统性风险,尤其是在最近的利率激增。公司对信用宽松货币政策时期狼吞虎咽。安全的知识,政策制定者将在动荡时期进行干预,他们未能建立一个安全边际。
最近的市场波动——牛和熊之间的残酷对峙——推动了猜测美联储下一步将做什么。今年经常来回重复自己:糟糕的经济消息集公牛运行的预期美联储可能主小上涨,而强劲的GDP增长或就业数据给熊,提高几率,美联储将坚持其枪支。现在,随着12月联邦公开市场委员会(FOMC)会议的临近,股市又有了报价高一个主的希望。
美联储首次上调了利率今年3月,所以目前的徒步旅行周期甚至不是一年。然而,负债累累的公司已经显示出压力。有多少提高他们的胃,多长时间?防止通货膨胀失控是至关重要的,但通过精心设计的财政政策解决不可避免的后果,考虑到整个经济。
作为专业投资人士,我们必须预期的长期挑战。今天,威胁是明确的:更高的利率环境将使财务杠杆的公司。这意味着,风险管理已经成为我们的首要任务,我们必须对冲利率徒步旅行周期。活跃的资产与负债管理要求我们超越会计影响和关注经济价值的股票等指标。
底线是,在经济动荡,解决迫在眉睫的威胁往往产生更重要的长期危害。我们应该避免投机,当还是中央银行和监管机构将进行干预。我们还需要记住,就像每一个经济低迷的原因有独特的,他们也有独特的治疗方法。
如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者
所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗
图片由美国联邦储备理事会(美联储,fed)
专业学习CFA协会会员爱游戏安全吗
爱游戏安全吗CFA协会成员有权自行决定和自我报告的专业学习(PL)的学分,包括内容有事业心的投资者。成员可以记录学分容易使用他们在线PL追踪。
优秀的作品。