十年的行为金融学:泰勒,卡尼曼,斯塔特曼和超越
为了纪念创业投资者的十周年,我们收集了回顾我们的报道最重要的主题在金融和投资在过去的十年里。
大部分现代金融的哲学体系结构——现代投资组合理论(MPT),资本资产定价模型(CAPM),有效市场假说(EMH),等等——取决于底层的合理性人类集体输入驱动市场走势。市场本质上是有效的,传统理论认为,投资者对整个想最大化回报对于一个给定的风险等级,并将相应的做出投资决策。
但在过去的几十年里,赫伯特西蒙的工作,丹尼尔•卡尼曼阿莫斯·特沃斯基,罗伯特·j·希勒和理查德·h·泰勒,挑战正统和证明,市场和投资者行为往往比这些更模糊的理论建议。
任何投资者在做,这些研究人员发现,他们并不是“理性模型”后经济人设想通过传统融资。
当然,卡尼曼,希勒,公司很难向一个空的教堂。人类集体偏差和非理性的证据在金融领域没有特别难找。但全球金融危机(GFC)和所有,后来进一步鼓舞对行为金融学的兴趣。
不难看出为什么。在大萧条的阴影,金融市场提供了太多的异常,从负利率GameStop惨败,比传统理论所能解释的。追求α,与此同时,许多人来看MPT及其相关工具不一致,而且可能适得其反。
推出以来,在2011年的秋天,有事业心的投资者已经展示了行为金融学的奖学金顶级名流以及批评者,而我们自己的贡献者添加了他们的分析和观点。下面是我们的一些的选择更有效的报道。总的来说,这些贡献提供金融的发展在过去的十年里思考。
而行为金融学已帮助凸显了现代金融有时未能占市场现象,它尚未提出一个综合模型来替代它。它是否将是一个悬而未决的问题,但可能不是一个关键:鉴于21世纪市场的复杂性,这一理论框架所包含的全部宽度市场活动可能是一厢情愿的想法。但至少,这个集合,观看传统金融通过行为透镜可以产生重要的洞察力。
迈克尔冒伯新认为投资者可以产生更精确的估值和提高他们的投资决策,避免五行为缺陷。大卫,CFA,解释道。
丹尼尔•卡尼曼(Daniel Kahneman):四个键更好的决策
丹尼尔•卡尼曼(Daniel Kahneman)探索的一些关键的想法驱使他的奖学金,包括直觉、经验、偏见,噪音,乐观和自信如何影响资本主义制度,以及我们如何改善我们的决策,CFA协会第71届年会。爱游戏安全吗保罗·麦卡提供了一个分析。
理查德·h·泰勒建议投资决策者研究所有市场参与者的倾向和偏见的产生回报。CFA, Shreenivas Kunte CIPM,认为泰勒的观点。
“经济学家想规范经济事件的理解,”罗伯特·j·希勒解释说在一个广泛的和保罗•Kovarsky CFA。“他们想要一个简单的模型。问题是很难规范我们的理解,因为思想变化和人们的思维变化。”
梅尔斯塔特曼论述了行为金融学的第二代,如何通知我们理解人工智能(AI)和环境、社会和治理(ESG)投资,以及我们的应对最近的冠状病毒流行,其他话题,采访中保罗麦。
在本系列中,c·托马斯·霍华德和杰森·沃斯,CFA,批判MPT,他们认为有害的影响积极管理和解释如何利用行为的见解可以恢复纪律。
Thomas Mayer博士CFA,试图消除传统之间的鸿沟和行为金融学发现市场假说(DMH),而他对马吕斯Kleinheyer发达。
行为金融学的传统智慧相反,损失厌恶的主导地位可能实际上被夸大,据大卫加。
“这是诱人的,如果你唯一的工具是一把锤子,把一切就好像它是一个钉子,”亚伯拉罕·马斯洛写道。Ron Rimkus CFA,画了一个并行马斯洛的锤子和行为金融学和奇迹之间如果是应用太广泛了。
几个问题祖国的患病率和相关的偏见:大多数将欣然承认它们的存在,承认他们自己容易。然而很多人很难接受得多种族偏见同样突出的现象,可能会影响我们的行为。罗伯特·j·Martorana CFA,认识和纠正这种偏见。
投资管理行业如何更好的拥抱多样性?马谢尔·艾伦、CFA,斯蒂芬妮Creary和约翰·w·罗杰斯,Jr .)给他们需要CFA协会研讨会。爱游戏安全吗劳伦·福斯特和莎拉·梅纳德蒸馏外卖的关键。
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