环境、社会和治理评级分歧和股票收益(总结)

决策机构投资者越来越多地受到环境、社会和治理(ESG)评级。但最近,投资者密切关注的散度评级出具不同的环境、社会和治理评级提供商为同一公司。这个分歧的分析水平来更好地了解大小和这种分歧是否反映在公司的账户和财务指标。他们也调查的实际影响这些评级差异对公司和投资者通过检查环境、社会和治理评级分歧和股票收益之间的关系。

作者收集数据在标准普尔500指数成份股公司2010年至2017年期间。这些数据包括股票收益等财务绩效指标,股票波动,β,市值,动力,和账面价值。(股票,消极的账面价值被排除在外)。

此外,作者收集环境、社会和治理评级从七种不同的环境、社会和治理评级机构标准普尔500指数股票:Refinitiv, Sustainalytics, Inrate,布隆伯格,富时,摩根士丹利资本国际(MSCI)逗留一番,MSCI IVA。各评级机构提供了一个整体的环境、社会和治理分数以及评级的环境、社会和治理支柱:环境、社会和治理。并且每个评级公司提供评级平均超过400年标准普尔500指数股票,表明索引的样本具有代表性。

作者从不同的供应商检查环境、社会和治理评级之间的相关性。他们使用面板回归发现环境、社会和治理评级分歧和不同变量之间的关系,包括行业/部门,以及相关的资产负债表,行业,投资者透明度、估值和价格。面板回归也用于确定股票收益之间的关系和不同的评级在每个环境、社会和治理的支柱。

作者进行组合排序基于环境、社会和治理评级分歧决定评级分歧信号提供了一个有利可图的投资。在这个分析中,作者控制不同行业排除行业影响的结果,建立了回归的因素。

评级提供商之间的两两相关的整体环境、社会和治理评级为0.45,远低于0.99 +相关信贷评级机构之一。治理支柱环境、社会和治理评级提供商之间的两两相关最低(0.16),而环境支柱(0.46)最高。可以解释为更大的透明度和量化的环境问题治理或社会问题。

作者发现三个变量解释评级分歧的关键。更有利可图的公司往往有较低的环境、社会和治理评级分歧,和公司没有信用评级和那些更大、更复杂的环境、社会和治理评级较高的分歧。此外,这些公司有更多的有形资产较低评级的分歧,与更高的制度和股票所有权和那些高账面值对市值比率有更高的价值分歧。

作者发现评级分歧与股票的回报率呈正相关。换句话说,高(低)评级分歧,会有更好的(更糟糕的)回报比低(高)分歧。他们还发现这些收益主要是由环境支柱的分歧。

基于整体的环境、社会和治理评级的多空组合生成原始每月21个基点的回报。high-disagreement股票的多头组合产生重大原始每月134个基点的回报。

负责任的投资策略应该把环境、社会和治理评级中的分歧行业的最低水平。

另外,首席财务官应该考虑评级分歧当资本预算决策因为分歧引发了资本成本,因此投资决策的门槛。